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主板戏码在减少新三板或成下一个风口

2019-10-09 23:04:00来源:励志吧0次阅读

  主板戏码在减少 新三板或成下一个风口

  只有短短一个月的时间,原先主板市场“猪在风口吹”的牛市逻辑似乎也被风吹散了。市场转淡的外部因素有监管层督查市场降杆杠以及新股的高密度发行,促使市场流动性降温;而主要内部因素是年报黑天鹅事件频飞、新年度的开局经济数据暗淡,在主板估值修复后缺乏进一步的增长预期,使得3000点一带的信心还在,但无论是主板还是创业板的估值支撑都比较脆弱。如此,构成了指数拉锯震荡,而个股表现因缺乏估值支持和增长预期“基本靠炒”的行情局势。

  我们前期分析,A股从1月中旬起或会转入先强势震荡后缩量调整的中继性再整固阶段,或会持续到月份,下半年起再寻找慢牛的脚步。月份市场的关注重点或聚集于两个方面:一是关于全国及各地两会政策的预期;二是围绕年报的集中披露梳理涨跌。由于市场对改革的预期早已透支在去年四季度主板的“吹猪”行情中,全国及各地两会政策对行情已经很难再起大的波澜,因此戏码不大。近期另一种无趣的行情现象是,因缺乏估值支持和良好预期,无论是公私募机构投资者还是民间投资者几乎都缺乏长时间持仓的安全感,进而在公募受仓位倒逼、私募受收益倒逼的压力下均陷入“跑差价”的被动性交易中。因此,感觉上行情的温度还在,但实际上行情的稳定性和持续性在弱化,交易难度在不断增加,这正是我们之前反复分析提示2015年行情不会差,但赚钱难度会越来越大的市场特征。我们预期,后期随着交易难度的持续增加,交易量会有一个继续慢性收缩的过程,行情整体上在经过区域性震荡之后,月份或会转入第二阶段的缩量调整中。

  1月份0.8%的CPI、-4.3%的PPI同比数据不出预料地反映了我国经济正在步入通缩周期,通缩时期的政策很宽松、通缩时期的股市有资金驱动型牛市,以及货币宽松与经济悲观构成题材炒作市是通缩时期的三大特征。因此,在去年四季度资金驱动型牛市发生时,我们从十个异同因素分析提示,1999年的“5.19”行情可作借鉴。通缩时期的行情特点是:题材股炒作行情很活跃、无盈利增长预期投资者心中无底而崇尚短线交易、行情好看但赢利难度大。

  在去年四季度资金驱动的“一阵风”过后,市场在寻找和等待下一阵风,并均预期下半年牛市还会再来。我们认为,在经济预期难以好转、注册制很快瓜熟蒂落的市场背景下,下一阵风可能不在主板,也不在创业板,很可能刮在新三板。众所皆知,注册制落地对于主板尤其是创业板来说,其最起码是改变了市场的供需关系,在促使上市公司优劣分化之余,对市场整体估值水平尤其是新股估值水平的遏制作用是显而易见的。然而,相对于主板和创业板,新三板从一出世就是注册制,注册制落地对主板尤其是创业板是个负面压力,但对新三板无任何影响。

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