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我国原油对外依存进一步提高

2019-10-09 01:47:09来源:励志吧0次阅读

我国原油对外依存进一步提高

生意社01月24日讯

根据国家发改委公布的数据,2010年,我国累计生产原油2.02亿吨,同比增长6.9%;累计加工原油3.9亿吨,同比增长14%,成品油产量增长10.3%,其中汽柴油产量同比分别增长6.4%和11.7%;成品油表观消费量比上年增长11.3%,其中汽油、柴油分别增长7.6%和12.6%;2010年12月底,全国主要石油企业成品油库存较10月份底回升约170万吨。 2010年我国天然气产量达到951亿立方米,同比增长13.1%;全年累计进口约合167亿立方米,同比增长1.3倍。进口资源占消费总量的比重达到15.6%,比2009年增加7.3个百分点;全年表观消费量1073亿立方米,同比增长20.9%。 主要结论: 我国原油对外依存度进一步提高,达到54.60%。在2009年我国原油进口量占表观消费量的比重突破50%后,2010年在需求的拉动下,原油进口量继续增长。 原油对外依存度的提高主要来自两方面。1)需求的增长。2010年我国原油加工量达到3.9亿吨,同比增长4.11%;2)原油战略储备基地储油。2010年我国原油表观消费量与原油加工量的差额达到4828万吨,而过去几年都不到2000万吨,我们估计这主要是由于战略储备开始储油。根据规划,一期储备基地(万吨)建成后,二三期原油储备基地将逐步开始储油,储油规模分别为2800万吨,因而未来几年我国原油进口量仍将在较高水平。 天然气产量消费量继续快速增长。2010年,我国天然气产量和消费量增速分别达到13.1%和20.9%,我们预计未来几年我国天然气的消费量仍将保持两位数增长。进口量的提升将推动国内气价继续上涨。 我们预计中国石化(600028)、中国石油(601857)2010年每股收益分别为0.82、0.72元,维持“增持”投资评级,短期催化剂包括中石化可转债有望近期发行,2011年值得关注的事件包括成品油定价机制进一步市场化。 点评: 1.原油对外依存度达到54.60% 原油加工量继续稳步增长。自2008年底新的成品油定价机制出台后,国内炼油行业在年均实现盈利。稳定的盈利带动石化企业纷纷扩张炼厂规模,在2009年我国原油加工量同比增长9.51%的基础上,2010年我国原油加工量达到3.9亿吨,同比增长4.11%。 国内原油产量首次突破2亿吨。过去几年我国原油产量增速一般都不到2%,2009年由于上半年原油价格较低,使得当年原油产量只有1.89亿吨,同比略降0.13%。2010年在原油价格上涨的带动下(2010年布伦特原油均价达到79.62美元/桶,同比增长28.49%),国内石油企业的原油产量也出现了近几年少有的快速增长。由于国内陆上油气开采已进入成熟期,我们预计未来几年我国原油产量增速将回到%的正常水平。 中石油中石化的原油产量。1)中石化公布了2010年经营数据,2010年公司实现原油产量4653万吨,同比微增0.05%,但比2008年增长了11.31%,其主要原因在于公司在2009年底收购了安哥拉油田区块,该去年每年原油产量在400万吨左右。2)中石油还未公布2010年经营数据,但从前三季度原油产量看,全年原油产量增幅应该在2%以内(即200万吨左右)。 由于国内原油产量增长空间有限,因而原油加工量的增长很大一部分需要靠进口来满足。2010年我国原油加工量达到3.9亿吨,同比增长4.11%,从而带动我国原油进口量继续稳步提升。2010年我国原油进口量达到2.39亿吨,同比增长17.43%,在2009年我国原油对外依存度突破50%后,2010年对外依存度进一步提升,达到54.60%。 我们估计2010年我国原油战略储备建设进展很快,战略储备基地储油量的增加也是2010年我国原油对外依存度增加的重要原因。通过比较年原油表观消费量与原油加工量的差额,2010年该差额达到4828万吨,而过去几年基本都在2000万吨以下。该差额扩大我们认为可能是与我国原油战略储备基地开始储油有关。 我国原油储备基地基本情况。根据初步规划,中国准备用15年时间分三期完成油库等硬件设施建设,储备油投入也将到位,预计总投资将超过1000亿元。三期的储量安排大致是:第一期石油储备基地储量为1000万吨至1200万吨;第二期和第三期分别为2800万吨。到2020年这些项目完工后,相当于90天的石油净进口量,这也是国际能源署(IEA)规定的战略石油储备能力的“达标线”。 2.天然气消费快速增长 2010年,我国天然气产量达到951亿立方米,同比增长13.10%,我们认为国内天然气产量的增长主要来自中石化普光气田(2010年投产,未来两年产量将稳步提升),以及中石油的长庆油田(该油田有望成为中石油旗下油气产量最大的油田)。 作为清洁能源,天然气在未来发展前景广阔,对天然气的需求也将保持较快的增长速度。据有关专家预测,2015年我国天然气需求将达到2600亿立方米,较目前水平增长1.6倍。增加的需求除了靠国内产量的提升外,将主要通过进口来满足,我们预计到2015年我国天然气进口量估计达到1000亿立方。随着我国进口高价天然气的增加,国内天然气价格还有提升空间。 3.重点公司盈利预测及投资评级 炼油和化工业务盈利的稳定推动两大石化公司业绩的稳步提升。在目前股价水平下,目前两公司估值处于相对低位,具有阶段性投资机会,短期股价催化剂包括中石化可转债有望近期发行等。 2011年值得关注的事件包括:成品油定价机制进一步市场化(如缩短调价周期等)以及资源税改革(从量征收改为从价征收)在更大范围内实施。 4.风险提示 原油价格大幅波动的风险。如果油价在短期内大幅波动,将会对行业整体盈利构成一定影响。另外,如果成品油价格如果不能及时调整,那么炼油行业的盈利也会受到影响。

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